作者：王旭 智信研究公司產(chǎn)業(yè)研究主管

　　在國內(nèi)的一級市場，一度流傳著“教授/院士即金字招牌”的說法，許多VC/PE投資人熱衷于投資由知名教授或院士領(lǐng)銜的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。然而從今年來看，隨著市場環(huán)境的變化和投資人理念的更新，這一趨勢正在悄然改變。從年初開始，不少投資機(jī)構(gòu)開始調(diào)整策略，不再單純迷戀教授或院士的光環(huán)，而是更加注重項(xiàng)目的實(shí)際價(jià)值和市場前景。

　　一位國內(nèi)頭部VC的合伙人朋友就坦言：“開年以來我已經(jīng)沒去過高校了，更準(zhǔn)確地說，其實(shí)在2023年下半年開始，我就已經(jīng)開始減少看教授或院士帶隊(duì)的項(xiàng)目了?！?

　　這種轉(zhuǎn)變并非偶然，而是市場發(fā)展的必然結(jié)果。過去，教授或院士的背書往往意味著項(xiàng)目具有深厚的科研背景和創(chuàng)新能力，這對于初創(chuàng)企業(yè)來說是一種難得的資源。然而，隨著科技創(chuàng)業(yè)的蓬勃發(fā)展和市場競爭的加劇，單純依靠科研背景已經(jīng)不足以支撐一個(gè)項(xiàng)目的成功。投資者開始更加注重項(xiàng)目的商業(yè)模式、市場前景以及團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。

　　投資教授或院士帶隊(duì)的項(xiàng)目，固然有其益處。這些項(xiàng)目通常擁有較高的技術(shù)門檻和較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，能夠在某一領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘。并且教授和院士本就有資源優(yōu)勢等等，目前來看我們總結(jié)了五大優(yōu)勢：

　　首先是深厚的學(xué)術(shù)背景與創(chuàng)新能力：教授或院士因?yàn)樵谧陨眍I(lǐng)域深耕十幾年甚至幾十年，他們通常具備深厚的學(xué)術(shù)背景和豐富的科研經(jīng)驗(yàn)，他們在各自領(lǐng)域擁有前瞻性的眼光和創(chuàng)新能力。他們帶隊(duì)的項(xiàng)目往往擁有較高的技術(shù)含量和獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，能夠帶來顛覆性的技術(shù)變革或業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，為投資人帶來高回報(bào)的潛力。

　　其次是穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊(duì)與技術(shù)支持：教授或院士通常能夠吸引并組建一支高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員大多都是教授帶的研究生或者博士，這些團(tuán)隊(duì)成員往往具備扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。并且和教授與院士磨合多年，熟悉創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目中的技術(shù)路徑。他們的加入能夠?yàn)轫?xiàng)目提供強(qiáng)大的技術(shù)支持和研發(fā)能力，確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行和技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新。

　　第三是豐富的產(chǎn)業(yè)資源與人脈網(wǎng)絡(luò)：教授或院士在學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界通常擁有廣泛的人脈網(wǎng)絡(luò)和資源積累，這有助于項(xiàng)目在融資、市場推廣、合作伙伴尋找等方面獲得更多支持。他們的參與往往能夠?yàn)轫?xiàng)目帶來更多的合作機(jī)會(huì)和資源整合，提升項(xiàng)目的成功概率和市場競爭力。

　　第四是較高的社會(huì)認(rèn)可度與品牌影響力：教授或院士的參與能夠?yàn)轫?xiàng)目帶來較高的社會(huì)認(rèn)可度和品牌影響力，這有助于提升項(xiàng)目的市場地位和知名度。在投資人眼中，教授或院士的背書往往意味著項(xiàng)目的可靠性和潛力，有助于吸引更多投資人的關(guān)注和參與。

　　在2022年我接觸了一個(gè)生物藥的項(xiàng)目，該項(xiàng)目處于Pre-A輪融資。是由中科院眼科藥的知名院士牽頭帶隊(duì)，CEO則是他的得意門生。該輪在不到1個(gè)月的時(shí)間就得到多位投資人認(rèn)可，融資金額高達(dá)3000萬。

　　蕞后則是長期價(jià)值投資與可持續(xù)發(fā)展：教授或院士帶隊(duì)的項(xiàng)目往往注重長期價(jià)值投資和可持續(xù)發(fā)展，他們更加注重項(xiàng)目的長期效益和社會(huì)責(zé)任。這種投資理念有助于確保項(xiàng)目的穩(wěn)健發(fā)展和持續(xù)創(chuàng)新，為投資人帶來長期穩(wěn)定的回報(bào)。

　　并且教授或院士持有的觀念完全與當(dāng)下的硬科技不謀而合，很多硬科技投資人也都紛紛表示：“硬科技領(lǐng)域的項(xiàng)目就是長期持有，一定要耐得住寂寞。與之前的互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)完全是兩個(gè)概念。”

　　綜上所述，VC/PE投資教授或院士帶隊(duì)項(xiàng)目的利主要體現(xiàn)在深厚的學(xué)術(shù)背景與創(chuàng)新能力、穩(wěn)定的研發(fā)團(tuán)隊(duì)與技術(shù)支持、豐富的產(chǎn)業(yè)資源與人脈網(wǎng)絡(luò)、較高的社會(huì)認(rèn)可度與品牌影響力以及長期價(jià)值投資與可持續(xù)發(fā)展等方面。這些因素共同構(gòu)成了教授或院士帶隊(duì)項(xiàng)目的獨(dú)特優(yōu)勢，為投資人提供了具有潛力的投資機(jī)會(huì)。

　　VC/PE投資教授或院士帶隊(duì)項(xiàng)目雖然具有諸多優(yōu)勢，但也存在一些潛在的弊端，這些弊端可能在一定程度上影響項(xiàng)目的進(jìn)展和投資回報(bào)。歸其根本也是有五點(diǎn)組成：

　　首先是學(xué)術(shù)與商業(yè)的沖突：教授或院士通常習(xí)慣于學(xué)術(shù)研究的自由和深入探索，而商業(yè)投資則更加注重效率和回報(bào)。這種學(xué)術(shù)與商業(yè)的沖突可能導(dǎo)致在項(xiàng)目決策和執(zhí)行過程中產(chǎn)生分歧，影響項(xiàng)目的順利進(jìn)行。

　　之前我就接觸過一位某高校教授出來創(chuàng)業(yè)，方向是新材料賽道。這位教授就坦言：“我只管做好我的研究，未來商業(yè)化我可以請職業(yè)經(jīng)理人或者資深的廠長幫我完成量產(chǎn)。”

　　其次是技術(shù)導(dǎo)向與市場導(dǎo)向的不匹配：教授或院士往往從技術(shù)角度出發(fā)，追求技術(shù)的先進(jìn)性和創(chuàng)新性。然而，商業(yè)投資更關(guān)心市場需求和商業(yè)模式。要知道很多技術(shù)雖然很好，且高精尖，但實(shí)驗(yàn)室和研究所中的測試與試驗(yàn)，跟市場化量產(chǎn)完全是兩碼事。如果技術(shù)導(dǎo)向與市場導(dǎo)向不匹配，可能導(dǎo)致產(chǎn)品難以被市場接受，進(jìn)而影響項(xiàng)目的商業(yè)前景。

　　第三是管理經(jīng)驗(yàn)的不足：盡管教授或院士在各自領(lǐng)域具有深厚的專業(yè)知識(shí)，但他們可能缺乏商業(yè)運(yùn)營和管理經(jīng)驗(yàn)。這可能導(dǎo)致在項(xiàng)目管理、團(tuán)隊(duì)協(xié)調(diào)、市場推廣等方面出現(xiàn)問題，影響項(xiàng)目的整體表現(xiàn)。

　　第四是資源分配的不均衡：教授或院士通常需要在學(xué)術(shù)研究、教學(xué)以及商業(yè)項(xiàng)目之間分配時(shí)間和精力。如果資源分配不均，可能導(dǎo)致商業(yè)項(xiàng)目得不到足夠的關(guān)注和支持，進(jìn)而影響項(xiàng)目的進(jìn)展和成果。

　　這其實(shí)也是很多投資人所關(guān)注的，很多教授或院士根本不能全職ALL IN出來創(chuàng)業(yè)。他們只是在項(xiàng)目中占據(jù)絕大部分的股權(quán)，而且每位教授或者院士會(huì)同時(shí)出現(xiàn)在兩三個(gè)項(xiàng)目中。這讓很多投資人有顧慮，是不是教授或者院士對于項(xiàng)目的不夠篤定？還在為自己留有后手。

　　蕞后則是過高的期望與壓力：由于教授或院士在學(xué)術(shù)界享有較高的聲譽(yù)和地位，他們帶隊(duì)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目往往受到較高的關(guān)注和期望。這種過高的期望可能給團(tuán)隊(duì)成員帶來壓力，影響團(tuán)隊(duì)的凝聚力和創(chuàng)新力。

　　綜上所述，VC/PE投資教授或院士帶隊(duì)項(xiàng)目雖然具有諸多優(yōu)勢，但也需要注意學(xué)術(shù)與商業(yè)的沖突、技術(shù)導(dǎo)向與市場導(dǎo)向的不匹配、管理經(jīng)驗(yàn)的不足、資源分配的不均衡以及過高的期望與壓力等潛在弊端。在投資過程中，投資人需要全面評估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益，確保投資決策的合理性和有效性。

　　對于VC/PE投資人來說，投資教授或院士帶隊(duì)的項(xiàng)目既有利也有弊。在做出投資決策時(shí)，投資人需要理性看待教授或院士的光環(huán)，綜合考慮項(xiàng)目的實(shí)際情況和市場前景。同時(shí)，他們還需要關(guān)注團(tuán)隊(duì)的綜合實(shí)力和執(zhí)行能力，確保項(xiàng)目能夠順利推進(jìn)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。

　　總之，VC/PE投資教授或院士帶隊(duì)的項(xiàng)目并非一成不變的策略。投資人需要根據(jù)市場環(huán)境和自身需求靈活調(diào)整投資策略，以實(shí)現(xiàn)更好的投資回報(bào)。而對于創(chuàng)業(yè)者來說，他們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到教授或院士的參與并非成功的唯一保證，還需要通過自身的努力和實(shí)力來贏得市場的認(rèn)可和支持。

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