5月8日再度跌停之后，ST中南（000961.SZ）已經(jīng)連續(xù)20個交易日股價低于1元/股，面臨摘牌。

　　與此同時，ST世茂（600823.SH）也因為連續(xù)跌破1元面值，即便后續(xù)連續(xù)漲停，其股價也無法重返1元，提前鎖定面值退市。

　　中南建設(shè)與世茂股份，都是A股老牌上市房企。其中，中南建設(shè)從2000年3月上市，至今已24年。世茂股份則是1994年2月上市，至今已30年。因此，這兩家房企的高管并不希望公司落得退市的唏噓結(jié)局。兩家都曾以公司高管增持股票、出讓資產(chǎn)等方式全力保殼，但都無力回天。

　　“這兩家房企的退市，預(yù)示著民營房企加速出清?！币幻麌Y房企相關(guān)人士如此評價。他認為，出險的民營房企因觸及面值或市值退市紅線而被直接摘牌的風(fēng)險正在來臨。

　　作為曾經(jīng)的千億房企與A股老牌上市房企，中南建設(shè)與世茂股份面對退市危機，只有保殼。一般而言，由公司管理層回購股票、引入戰(zhàn)略投資者、出售資產(chǎn)，是上市公司保殼的常用手段，這兩家房企亦如是。

　　回購公司股票與引入戰(zhàn)略投資者是中南建設(shè)保殼的主要手段。2024年2月，中南建設(shè)公布一則部分董事及高管自愿增持股份的公告，包括施錦華等在內(nèi)的6名董事高管計劃自2月8日起6個月內(nèi)，通過二級市場增持500萬元至1000萬元股份。

　　截至5月6日，上述增持主體已經(jīng)累計增持中南建設(shè)237.52萬股，增持金額約228萬元，占總股本的0.062%。這一舉措曾挽救過一次中南建設(shè)股價危機。近期中南建設(shè)再度陷入面值退市危機，但適逢年報與一季報發(fā)布的敏感期，高管未能實施增持行為，以至于股價拉升乏力，蕞終直面退市。

　　中南建設(shè)成長的溫床是建筑之鄉(xiāng)——南通市，也是該市蕞大規(guī)模房企，因此南通市政府也有心扶持一把。4月20日，由南通市海門區(qū)人民政府牽頭，中南建設(shè)控股股東中南城建與太盟投資集團（PAG）及江蘇資產(chǎn)等機構(gòu)，洽談債務(wù)化解、股權(quán)交易等合作。消息傳出的首個交易日，中南建設(shè)股價漲停。

　　然而，市場傳言也令中南建設(shè)收到深交所問詢函。深交所要求中南建設(shè)就上述事件的線日，中南建設(shè)在回復(fù)函中，就上述事件的真實性進行了確認。但其表示，目前雙方僅就合作的可能性進行探討，無具體的方案或推進計劃。該事項尚處于籌劃階段，對其影響具有重大不確定性。

　　世茂股份則通過回購股份與出售資產(chǎn)，希望保殼。2024年1月10日至2024年5月7日，世茂股份通過集中競價交易方式回購股份117,419,371股，占公司總股本的比例為3.13%，回購總金額約為1.25億元（不含交易費用）。2023年6月27日至2023年9月26日，該公司通過集中競價交易方式已累計回購股份占公司總股本的比例為3.98%，回購總金額約為1.75億元（不含交易費用）。

　　期間世茂股份的出售動作也不少。自2023年9月起，為降壓負債、增強流動性，世茂股份以轉(zhuǎn)讓子公司項目股份的方式，陸續(xù)套現(xiàn)近90億。無奈，由于資本市場對房地產(chǎn)行業(yè)的關(guān)注度太低，世茂股份也難挽頹勢。

　　不過，退市企業(yè)如能滿足A股重新掛牌上市的條件，仍有機會重返A(chǔ)股。實際上，中南建設(shè)與世茂股份一直在努力進行化債與盤活資產(chǎn)，企業(yè)資本運作仍有空間。中南建設(shè)2023年年報顯示，公司營業(yè)收入684.88億元，同比增長16.01%；歸屬母公司的凈虧損是52.9億元，雖然還是虧損，但是相比去年來說有42%的改善。此外，公司的盈利能力有所改善，全年綜合毛利率是9.77%，同比是增加了9.86個百分點。而已經(jīng)赴港上市的中南高科產(chǎn)業(yè)集團，目前由中南建設(shè)董事長、實控人陳錦石間接控股87.91%。

　　世茂股份經(jīng)營也在逐漸改善。據(jù)2023年年報，該公司在剔除預(yù)收款項后的資產(chǎn)負債率約為88.7%，現(xiàn)金短債比為0.04。世茂控股擁有世茂股份、世茂集團、世茂服務(wù)三大上市平臺，其中世茂股份的主要資產(chǎn)包括零售物業(yè)、辦公物業(yè)、全場景商務(wù)服務(wù)、“寬厚”系列文化商街，以及兩大主題娛樂板塊。房地產(chǎn)和酒店資產(chǎn)主要分布于港股世茂集團。不過在此次債務(wù)危機中，世茂集團也無奈出售了部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　正如同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)所言，房企退市并不可怕，只是失去了公開市場融資的通道，但是房企一定不能躺平，積極自救的話，還是有化債成功的可能性。

　　宋紅衛(wèi)分析指出，曾經(jīng)的一眾千億上市房企陷入集體退市境地，背后的原因是兩個：頭部，房企仍然受困于債務(wù)泥潭中，自救的能力大大降低；第二，盡管房地產(chǎn)市場政策在不斷放松，但是市場持續(xù)低迷，房企銷售業(yè)績也大幅下滑，極大地束縛了企業(yè)化債和未來發(fā)展。

　　因此，資本方對于房企發(fā)展前景比較擔憂，不敢再投資，導(dǎo)致股價持續(xù)下降。這樣的背景下，已出險房企的退市概率很高，或只是時間問題。

　　綜合來看，民營房企退市危機本質(zhì)上是近兩年房企問題的縮影。受疫情、市場下行、融資收緊、債務(wù)危機等因素的影響，房企業(yè)績驟降、現(xiàn)金流緊張、債務(wù)壓力大基本成常態(tài)。

　　當下國內(nèi)房地產(chǎn)市場已進入政策寬松周期，回到資本市場，退市企業(yè)要想活下來需要政府、企業(yè)、債權(quán)人三方共同努力，缺一不可。

　　進入2024年，房企在化債的同時，探索發(fā)展新路徑的趨勢也開始明朗化。一方面，隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，代建、代銷、住房租賃等逐漸成主流。另一方面，近兩年來，中鐵、中建、電建等基建企業(yè)以及各地建工企業(yè)在拿地與開發(fā)上的加碼，導(dǎo)致國資比重不斷增加。更多具有雄厚資本實力的企業(yè)加入，會加速行業(yè)發(fā)展與縮短房企出清周期。這對于行業(yè)整體的修復(fù)不失為一件好事。

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