，透露了兩件大事：一是將終止“年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目”募集資金投資項目；二是

　　投資項目終止，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股，均將影響市場對其利潤質(zhì)量的評估。而在12月29日，又遭遇股價跌停，跌幅超10%。

　　更為現(xiàn)實(shí)的是，在一段時間內(nèi)，還難以享受到大眾的實(shí)際助力。與大眾和江淮合作進(jìn)展順利相比，大眾入股國軒高目前仍在推進(jìn)中。有專家認(rèn)為，大眾采購國軒高科電池技術(shù)，或至少要再等兩年。

　　12月25日晚間，國軒高科發(fā)布公告，表示公司終止“年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目”，該募投項目的節(jié)余募集資金2.61億元將用于永久補(bǔ)充流動資金。

　　從發(fā)布的公告可知，用于該項目的資金是國軒高科在2017年向原股東配售260,230,819股所得。當(dāng)時國軒高科以每股13.69元的價格進(jìn)行定向配售，實(shí)際募集資金凈額為35.35億元。

　　本次募集到的資金主要有7大用途，已有三個項目實(shí)施完成。這其中也包括年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目，當(dāng)時擬向該項目投資2.5億元，截止期末實(shí)際累計投入金額為441.54萬元，投資進(jìn)度為1.77%。

　　在2018年-2019年期間，年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目實(shí)施主體發(fā)生變更，投產(chǎn)出現(xiàn)延期。該項目原預(yù)計可使用狀態(tài)的時間為2019年12月，后調(diào)整為2021年6月。而現(xiàn)在，該項目被終止。

　　招銀國際研究部白毅陽表示，一般情況下，募集資金用途變更較多的情形是募資金額、投向、項目進(jìn)度等方面，項目取消、實(shí)施主體變更等情況出現(xiàn)的頻率較低。他認(rèn)為，如果投資項目終止，實(shí)際反映出公司在投資決策過程中能力不足，甚至有部分上市公司編造項目的情況。一旦監(jiān)管部門認(rèn)定存在違規(guī)，將影響公司后續(xù)再融資的機(jī)會。

　　因終止“年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目”募集資金投資項目，國軒高科在12月29日收到深交所的關(guān)注函，要求說明原因。

　　國軒高科全資子公司合肥國軒高科動力能源有限公司(以下簡稱“合肥國軒”)，以其對天津恒天新能源汽車研究院有限公司(以下簡稱“天津恒天”)的應(yīng)收賬款債權(quán)合計2.14億元對天津恒天進(jìn)行增資。

　　國軒高科表示，這是為提升公司應(yīng)收賬款處置效率，同時增強(qiáng)公司在專用電動車市場的開發(fā)力度，有利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。

　　財經(jīng)網(wǎng)汽車聯(lián)系到國軒高科方面詢問股價跌停原因，截止發(fā)稿時未獲得有效回復(fù)。

　　白毅陽認(rèn)為，國軒高科昨日跌停有兩個原因。首先是鋰電池板塊股價波動較大，國軒高科受到影響；二是國軒高科應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股，以及17年定增項目更改資金用途，影響市場對其利潤質(zhì)量的評估。

　　根據(jù)動力電池應(yīng)用分會研究部統(tǒng)計，國家工信部合格證數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年國內(nèi)新能源汽車搭載動力電池裝機(jī)量約17.5GMh，同比下降41.7%。動力電池裝機(jī)量呈現(xiàn)向頭部企業(yè)靠攏的趨勢，前10家企業(yè)裝機(jī)量占總比達(dá)93.7%。

　　其中，、LG化學(xué)以及占據(jù)上半年裝機(jī)量前三名，分別為8511.3MWh、2488.8MWh和2477.2MWh，三家合計占比超7成。

　　再看國軒高科，上半年裝機(jī)量為661.7MWh，同比下降62.6%，僅為寧德時代的十三分之一。去年，國軒高科裝機(jī)量排名第三為3.31GWh，而寧德時代同期為31.71GWh。

　　對此，獨(dú)立汽車分析師張翔表示，電池可做到自產(chǎn)自銷，且和豐田戴姆勒達(dá)成合作意向，未來裝機(jī)量有望進(jìn)一步擴(kuò)大。而寧德時代在三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池技術(shù)層面在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，且與多家車企形成穩(wěn)固的合資合作關(guān)系。

　　白毅陽認(rèn)為，相對來說，國軒高科下游客戶比較少。他指出，下游裝機(jī)會直接影響出貨量和營業(yè)收入；二是整體運(yùn)營質(zhì)量，寧德時代和比亞迪在成本費(fèi)用控制上較為合理，但國軒高科成本費(fèi)用端比較高，因此盈利能力不如前兩者。

　　以2020半年報為例，寧德時代成本費(fèi)用占比為72.85%，營業(yè)利潤率為13.78%；而國軒高科營業(yè)成本略高于營業(yè)總收入，營業(yè)利潤率僅為1.74%。

　　目前，國軒高科的總市值約為473億元，而比亞迪和寧德時代則分別為5077億元和7882億元，是國軒高科10幾倍。

　　大眾是在5月確認(rèn)收購國軒高科。當(dāng)時，大眾投資約11億歐元，獲得國軒高科26%的股份，并成為其頭部大股東。同一時間，大眾投資10億歐元，入股江汽集團(tuán)，增資大眾(安徽)75%獲得合資企業(yè)管理權(quán)。

　　目前，大眾對江汽集團(tuán)、大眾(安徽)入股增資已經(jīng)完成，但其收購國軒高科項目仍未完成。對此大眾中國方面對財經(jīng)網(wǎng)汽車表示，相關(guān)程序在有序進(jìn)行中。

　　白毅陽表示，大眾收購國軒高科目前應(yīng)該還在走監(jiān)管程序，未來如果大眾成為控股股東，國軒高科應(yīng)該會進(jìn)一步配合大眾在華電動化戰(zhàn)略。

　　資深汽車分析師顏景輝表示，大眾收購國軒高科，看重的是后者在電池領(lǐng)域已有一定的生產(chǎn)出貨能力，可降低其在華產(chǎn)品成本，助力其實(shí)現(xiàn)新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　對于國軒高科而言，可借勢大眾實(shí)現(xiàn)電池裝機(jī)量的大幅提升，改善整體盈利情況。但鑒于大眾收購還未完成，且產(chǎn)品采購存在時間差，國軒高科一段時間內(nèi)尚無法享受到大眾提供的助力。

　　11月3日，大眾發(fā)布了ID。家族首款國產(chǎn)純電車型ID.4系列，這款產(chǎn)品采用的電池是寧德時代，而非國軒高科。大眾在歐美推出的ID.3等車型，電池供應(yīng)商主要是LG化學(xué)和三星SDI。

　　張翔表示，ID.4系列本地化研發(fā)需要時間，大眾應(yīng)該是2019年就確認(rèn)選用寧德時代電池，當(dāng)時大眾尚未入股國軒高科。他認(rèn)為，大眾產(chǎn)品要使用國軒高科的電池，可能還需至少2年的時間磨合。

　　白毅陽表示，大眾ID.4系列等主流產(chǎn)品使用的多是三元鋰電池，在華市場首選合作對象一般是寧德時代。他認(rèn)為，未來大眾(安徽)新能源產(chǎn)品將會推出更多跑量車型，可能會逐步采購國軒高科的電池。

　　國軒高科正在加大三元鋰電池方面投入。11月，國軒高科1GWh三元鋰電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)。

　　白毅陽表示，國軒高科今年開始定增投入三元鋰電池產(chǎn)能建設(shè)，未來可能會用到大眾中高級別電動產(chǎn)品上。

　　對于大眾未來是否有計劃采購國軒高科電池，大眾中國方表示，暫未掌握相關(guān)信息。

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